前言： 前面《價值的本源》講到(dào)勞動價值論及邊際效用(yòng)價值論，勞動價值論是人類第一次對(duì)價值的定義及度量進行系統研究的成果，邊際效用(yòng)是經濟學中一個很(hěn)重要的定義，邊際效用(yòng)價值論确實把價值的定量化推進了(le)一大(dà)步，但(dàn)是效用(yòng)的本質是一種心理(lǐ)感受，因此效用(yòng)對(duì)個體的差異千差萬别，而個體對(duì)效用(yòng)的偏差會(huì)帶來(lái)對(duì)同樣事(shì)物價值判斷的迥異，上(shàng)一篇《價值的偏差》對(duì)效用(yòng)及認知(zhī)帶來(lái)的偏差做了(le)詳盡分析。經曆過前兩個階段後，價值理(lǐ)論走到(dào)了(le)第三個階段。
三、均衡價值論
19世紀末，馬歇爾提出，生産者和(hé)消費者在市場上(shàng)共同作(zuò)用(yòng)，使商品的市場價格達到(dào)均衡時(shí)，其價格就是商品的均衡價格。而一個商品的均衡價格才代表了(le)此物的真正價值。因爲在這(zhè)一價格水(shuǐ)平和(hé)産量下(xià)，市場上(shàng)稀缺的資源可以達到(dào)最佳的配置，是一種理(lǐ)想的狀态。
根據這(zhè)一理(lǐ)論，我們可以知(zhī)道(dào)，當商品的市場價格大(dà)于均衡價格時(shí)，需求會(huì)減少，商品出現(xiàn)剩餘。此時(shí)，企業之間的競争是價格下(xià)降，随着價格的下(xià)降，需求增加，供給減少，最後使兩者趨于均衡。當市場價格低(dī)于均衡價格時(shí)，需求會(huì)增加，商品出現(xiàn)短缺，此時(shí)消費者之間的競争使價格上(shàng)升，随着價格的提高(gāo)，需求減少，供給增加，最後使兩者趨于均衡。這(zhè)一過程被稱爲是市場出清的過程，也(yě)就是經濟學家經常說的價格機制。
所謂經濟，按照曼昆的說法，就是一群相互交易的人。自(zì)由交易可以促進交易雙方的效用(yòng)。要明(míng)白(bái)這(zhè)一點，無需經濟學知(zhī)識，隻需想一想這(zhè)樣一個事(shì)實：在自(zì)由交易情形下(xià)，人們一定是覺得一筆(bǐ)交易對(duì)其有利才會(huì)進行交易，因爲，人們至少還有另外(wài)一個選擇就是不交易。既然人們自(zì)願改變現(xiàn)狀而進行交易，那必然是交易之後的效用(yòng)将超過現(xiàn)狀的效用(yòng)。
在自(zì)由決定的情形，人們會(huì)通過何種比率達成交易？你(nǐ)希望拿多少個蘋果換我多少個梨子？交換價格是如何确定的？這(zhè)三個問題，實際上(shàng)是一個問題的三種不同問法。其答(dá)案存在于邊際效用(yòng)及其遞減規律之中。
思考上(shàng)述問題非常簡單。邊際效用(yòng)遞減規律告訴我們，人們對(duì)自(zì)己擁有越多的物品評價越低(dī)(邊際效用(yòng)低(dī))，而對(duì)自(zì)己擁有很(hěn)少的物品評價甚高(gāo)(邊際效用(yòng)高(gāo))。因此，當甲擁有蘋果較多而梨子較少時(shí)，他(tā)認爲一個梨子的效用(yòng)要值好(hǎo)幾個蘋果的效用(yòng)；反之，當擁有蘋果較少而梨子較多時(shí)，他(tā)就會(huì)認爲好(hǎo)幾個梨子的效用(yòng)才能(néng)值一個蘋果的效用(yòng)。換言之，假設甲在任何情形所認爲的蘋果兌換梨子的比率是1∶X，那麽這(zhè)個X将随着甲擁有蘋果數量的多寡而不同：擁有蘋果多，則X小(xiǎo)；擁有蘋果少，則X大(dà)。
若這(zhè)個經濟中還存在另外(wài)一個人乙，上(shàng)述對(duì)甲的描述也(yě)同樣适用(yòng)于乙。即，假設乙在任何情形所認爲的蘋果兌換梨子的比率是1∶Y，則Y将随着乙擁有蘋果數量的多寡而不同：擁有蘋果多，則Y小(xiǎo)；擁有蘋果少，則Y大(dà)。
甲和(hé)乙之間的交換在什(shén)麽時(shí)候更容易産生？不妨這(zhè)樣考慮：
甲對(duì)乙說：“我願意拿1個蘋果換你(nǐ)X個梨子。”
乙回答(dá)說：“對(duì)我來(lái)說，我認爲1個蘋果值Y個梨子。也(yě)就說，你(nǐ)給我一個蘋果，我願意給你(nǐ)Y個梨子。”這(zhè)裏，我們暗含了(le)假設：甲和(hé)乙都講了(le)實話(huà)。
大(dà)家應該發現(xiàn)了(le)，甲對(duì)1個蘋果索要的是X個梨子，乙願意爲1個蘋果放(fàng)棄Y個梨子。由此我們可以說，當甲蘋果越多、梨子越少，而乙蘋果越少、梨子越多的時(shí)候，兩人就越容易發生交易。這(zhè)裏甲、乙是任意的代号，因此這(zhè)個結論反過來(lái)說也(yě)成立：當甲梨子越多、蘋果越少，而乙梨子越少、蘋果越多的時(shí)候，兩人就越容易發生交易。更一般地，我們還可以說：當兩人所擁有的物品數量結構越是有差異的時(shí)候，他(tā)們就越容易發生交易。
這(zhè)裏還需要進一步讨論一下(xià),1∶X作(zuò)爲甲的意願交換比率，是由什(shén)麽決定的？很(hěn)顯然，放(fàng)棄1單位蘋果，喪失的效用(yòng)是：1個蘋果×蘋果對(duì)甲的邊際效用(yòng)。得到(dào)X單位梨子，得到(dào)的效用(yòng)是：X個梨子×梨子對(duì)甲的邊際效用(yòng)。意願交換意味着，失去的效用(yòng)與得到(dào)的效用(yòng)應該相等，即：1個蘋果×蘋果對(duì)甲的邊際效用(yòng)=X個梨子×梨子對(duì)甲的邊際效用(yòng)。這(zhè)個式子可以改寫成如下(xià)式子：
1個蘋果/X個梨子=梨子對(duì)甲的邊際效用(yòng)/蘋果對(duì)甲的邊際效用(yòng)
我們發現(xiàn)，原來(lái)是甲對(duì)于梨子和(hé)蘋果的邊際效用(yòng)評價之比确定了(le)甲的意願交換比率。而且這(zhè)裏一樣可以證實：随着蘋果減少而梨子增加，式子右邊分母将變大(dà)、分子将變小(xiǎo)，爲使等式成立則X必須逐漸變大(dà)。與前面的結論一樣。
價格機制與市場的形成及其作(zuò)用(yòng)，是微觀經濟學研究的核心問題。故微觀經濟學又稱爲價格理(lǐ)論。現(xiàn)在我們來(lái)看(kàn)看(kàn)，兩個人相互交易，最終會(huì)以什(shén)麽樣的價格(即交換比率)成交？交易價格是如何确定的？
前面假設的甲和(hé)乙的交換對(duì)話(huà)表明(míng)，可行的交易區(qū)間是[X,Y]。在甲蘋果多、梨子少，而乙蘋果少、梨子多的情形，這(zhè)個區(qū)間通常是存在的。但(dàn)是，随着甲用(yòng)蘋果交換梨子的交易持續進行，甲的蘋果越來(lái)越少、梨子越來(lái)越多，于是他(tā)就要求1個蘋果換回更多的梨子，X持續增加。同時(shí)，交易的進行也(yě)使得乙的蘋果越來(lái)越多而梨子越來(lái)越少，于是爲了(le)換回1個蘋果乙願放(fàng)棄的梨子數量越來(lái)越少，Y持續減少。在某一個時(shí)刻，可能(néng)出現(xiàn)X=Y，這(zhè)時(shí)交易區(qū)間[X,Y]隻有一個數字，這(zhè)個數字就是（X=Y）。交易在這(zhè)一刻停止。因爲再繼續下(xià)去，就會(huì)出現(xiàn)X>Y的情況，而滿足X>Y的區(qū)間[X,Y]是不存在的。
X=Y時(shí)的X（或Y），就是甲和(hé)乙交易的(蘋果兌梨子的)價格。
現(xiàn)在回顧一下(xià)：
甲的意願兌換比率：1個蘋果/X個梨子=梨子對(duì)甲的邊際效用(yòng)/蘋果對(duì)甲的邊際效用(yòng)
乙的意願兌換比率：1個蘋果/Y個梨子=梨子對(duì)乙的邊際效用(yòng)/蘋果對(duì)乙的邊際效用(yòng)
交易對(duì)雙方來(lái)說停止于X=Y時(shí)，也(yě)就是有如下(xià)條件：
梨子對(duì)甲的邊際效用(yòng)/蘋果對(duì)甲的邊際效用(yòng)=1個蘋果/X個梨子=1個蘋果/Y個梨子=梨子對(duì)乙的邊際效用(yòng)/蘋果對(duì)乙的邊際效用(yòng)
滿足上(shàng)述條件的X(或Y)，就是交易價格。若擴展到(dào)很(hěn)多人，上(shàng)述條件也(yě)是成立的，很(hěn)多人的時(shí)候X(或Y)實際上(shàng)就是市場價格了(le)。
通過以上(shàng)分析，我們得到(dào)了(le)一個非常重要的結論：在交易達到(dào)均衡的時(shí)候，每個人對(duì)不同物品的相對(duì)評價都是一樣的。
很(hěn)顯然，交換的價格産生于人們對(duì)物品的主觀評價。均衡中的價格一旦成爲所有人對(duì)物品評價的共同價值尺度，則它的存在就使得人們對(duì)物品的相對(duì)評價取得了(le)完全的統一。也(yě)因爲價格本身統一了(le)所有人對(duì)物品的相對(duì)評價，我們才能(néng)在計(jì)量商品時(shí)運用(yòng)價格作(zuò)爲價值的尺度。
金(jīn)融商品，也(yě)稱作(zuò)金(jīn)融産品，是指各種具有經濟價值，可進行公開(kāi)交易或兌現(xiàn)的非實物資産，也(yě)叫有價證券，包括：股票、債券、期貨、外(wài)彙、保單等等。金(jīn)融産品由實物資産演變而來(lái)，是虛拟經濟的基礎，而傳統實物商品則是實體經濟的基礎。也(yě)可以說金(jīn)融商品爲了(le)交換或者交易而生，因此金(jīn)融商品和(hé)實物商品的價格産生機制不一樣，金(jīn)融商品雖然也(yě)會(huì)存在實物商品的供需平衡等規律，但(dàn)交易者主要基于對(duì)交易品未來(lái)的價值預期進行交換。
如同前面兩個交易者以蘋果梨子做交換類似，如果甲認爲股票價格未來(lái)會(huì)到(dào)11元以上(shàng)，而乙認爲未來(lái)會(huì)到(dào)9元錢(qián)以下(xià)，在隻有兩個人的市場中，甲乙會(huì)交替報(bào)價博弈，甲當然希望買入價格越低(dī)越好(hǎo)，而乙則希望賣出價格越高(gāo)越好(hǎo)，高(gāo)于11元甲會(huì)放(fàng)棄買入而低(dī)于9元則乙會(huì)放(fàng)棄賣出，因此>11元和(hé)<9元不能(néng)達成交易，而可能(néng)的成交區(qū)間爲9元~11元，在這(zhè)個中間成交的任何價格則成爲當時(shí)的均衡價值标杆。
嚴格意義上(shàng)講，均衡價值論由于把價格和(hé)價值的決定混淆在一起，應該視(shì)爲均衡價格形成理(lǐ)論。不過，根據這(zhè)個理(lǐ)論，很(hěn)多市場參與者根據市場價格與均衡價格偏離進行無風(fēng)險套利操作(zuò)，即當某種資産在同一市場或不同市場擁有兩個價格的情況下(xià)，以較低(dī)的價格買進，較高(gāo)的價格賣出，從(cóng)而獲取無風(fēng)險收益。典型無風(fēng)險套利包括跨市場套利、期現(xiàn)套利以及ETF套利等等，我們會(huì)在下(xià)一期進行介紹。
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