在量化領域，無論剛入門(mén)還是老(lǎo)司機，無論學界還是業界，都會(huì)了(le)解一個叫做AQR的企業名字。作(zuò)爲全球第二大(dà)對(duì)沖基金(jīn)，不僅擁有近千億美(měi)元級别的管理(lǐ)資産，同時(shí)每年還不斷發表優質的原創研究論文(wén)。可以說AQR是少有的“學術研究+量化投資”雙輪驅動型公司，這(zhè)與AQR創始人克裏夫·阿斯内斯的經曆背景有着密不可分的關系。
克裏夫·阿斯内斯（Cliff Asness）1966年出生在美(měi)國紐約一個普通的中産階級家庭。父親是一名律師，母親獨立經營一家醫(yī)療教育公司。在賓夕法尼亞大(dà)學取得商學院和(hé)工(gōng)程與應用(yòng)科學院的兩個學士學位之後，他(tā)進入了(le)芝加哥(gē)大(dà)學商學院并成爲尤金(jīn)·法瑪教授的學生和(hé)助教。
阿斯内斯是尤金(jīn)·法瑪的得意門(mén)生，法瑪可以說是芝加哥(gē)大(dà)學現(xiàn)代金(jīn)融研究的開(kāi)山鼻祖，1963年他(tā)第一次在大(dà)學開(kāi)設現(xiàn)代金(jīn)融學課程，教授馬科維茨的投資理(lǐ)論，此後他(tā)自(zì)己又開(kāi)創了(le)無人不知(zhī)的有效市場理(lǐ)論，可以說現(xiàn)代金(jīn)融的所有核心工(gōng)作(zuò)，都有法瑪的身影。阿斯内斯被稱爲量化神童就是因爲受其師傅法瑪和(hé)弗蘭奇颠覆性的三因子模型影響。
一開(kāi)始瑪法希望阿斯内斯能(néng)夠繼承自(zì)己的衣缽，從(cóng)此走上(shàng)學術的道(dào)路，他(tā)很(hěn)看(kàn)好(hǎo)阿斯内斯的才能(néng)，就算(suàn)至今法瑪都認爲阿斯内斯是自(zì)己對(duì)聰明(míng)的學生。但(dàn)阿斯内斯并沒有如恩師所願走上(shàng)學術研究道(dào)路。在高(gāo)盛的暑期實習之後，他(tā)在1994年正式加入，并幫助該行建立了(le)數量團隊。1997年，他(tā)創辦了(le)AQR資本管理(lǐ)公司（AQR Capital Management），并在1998年邀請(qǐng)高(gāo)盛的同事(shì)、芝加哥(gē)大(dà)學的同班同學David Kabiller等成爲其合夥人。
如今AQR資本擁有26名合夥人及近700名員工(gōng)，而其中有52位博士，研究團隊有着幾十年的研究經驗，在頂級學術期刊上(shàng)發表論文(wén)若幹，員工(gōng)中很(hěn)多甚至現(xiàn)在仍然在世界領先的大(dà)學供職。AQR的學術精英可以和(hé)一流大(dà)學的金(jīn)融學的教授相媲美(měi)，他(tā)們而聰明(míng)才智被用(yòng)來(lái)開(kāi)發和(hé)執行能(néng)夠擊敗市場的量化策略。借助其紮實的實踐經驗，公司運用(yòng)量化工(gōng)具來(lái)處理(lǐ)基本面信息和(hé)管理(lǐ)風(fēng)險，采取系統的研究驅動型方法來(lái)管理(lǐ)另類及傳統策略,雙輪驅動。
AQR的特點是崇尚團隊合作(zuò)、公司文(wén)化開(kāi)放(fàng)透明(míng)。在公司倡導的價值觀中，放(fàng)在第一位的便是挑戰傳統和(hé)辯論。公司認爲隻有在員工(gōng)之間孕育這(zhè)種敢于挑戰的文(wén)化，才能(néng)帶來(lái)創新，從(cóng)而使得企業不斷追求卓越。如何更好(hǎo)的形成推陳出新的思維模式以及如何更好(hǎo)的去懷疑好(hǎo)辯論，是所有入職員工(gōng)都必須通過的必修考試。智慧催生新的智慧，觀點越多，收益越大(dà)。AQR在整合不同觀點從(cóng)而達到(dào)投資最優解決方案中一直是走在上(shàng)遊。同時(shí)他(tā)們也(yě)願意時(shí)刻接受合作(zuò)夥伴和(hé)投資者的質疑，認爲回答(dá)他(tā)們的各種質疑同樣是讓企業去粗存精，去僞存真，讓真理(lǐ)越變越明(míng)的絕佳過程。
AQR資本的投資理(lǐ)念基于三項核心原則，并基于數十年的研究和(hé)經驗。通過運用(yòng)這(zhè)些(xiē)原則，AQR資本力求爲投資者創造可持續的長期價值。
1. 基本投資
AQR資本依靠可靠的經濟理(lǐ)論和(hé)分析來(lái)幫助公司提供長期、可重複的結果。
2. 系統的應用(yòng)
紀律嚴明(míng)的方法是AQR資本所做工(gōng)作(zuò)的基礎。AQR資本的投資過程建立于20多年，它基于不斷設計(jì)，完善，測試，重複的過程。
3. 精心設計(jì)
在投資組合建設，風(fēng)險管理(lǐ)和(hé)交易中，AQR資本爲客戶尋求附加價值。使用(yòng)定性和(hé)定量工(gōng)具，AQR資本對(duì)投資流程的每個細節都一絲不苟。
AQR在股市，債市，外(wài)彙，大(dà)宗商品，信用(yòng)産品等各種金(jīn)融市場上(shàng)，通過運用(yòng)多種因子策略進行多樣化投資，從(cóng)而分散風(fēng)險。
不同于傳統的投資模式将複雜(zá)的投資世界簡單地按照資産類别進行歸類，并按照資産類别進行分析和(hé)配置。AQR一直秉承從(cóng)資産類别之外(wài)的其他(tā)角度來(lái)進行投資收益研究，更有效地進行多元化配置。
在AQR的投資策略中，除了(le)資産類别外(wài)，另外(wài)增加了(le)策略風(fēng)格和(hé)風(fēng)險因子兩個維度。策略風(fēng)格對(duì)于理(lǐ)解流行的活躍交易的潛在收益非常重要。價值、carry、動量和(hé)波動率風(fēng)格的表現(xiàn)優于在多個資産上(shàng)的買入持有策略。相較于資産類别的角度，策略風(fēng)格能(néng)實現(xiàn)更好(hǎo)的多元化。基于風(fēng)險因子的思考方式對(duì)于思考每類資産類别在投資組合中的主要作(zuò)用(yòng)是非常有幫助的。例如，股票主要獲取經濟增長相關的溢價，金(jīn)融衍生品獲取了(le)主要的流動性溢價，國債主要獲取了(le)通貨緊縮溢價等等，這(zhè)對(duì)于在不同的經濟場景中的多元化投資也(yě)非常有幫助。這(zhè)些(xiē)潛在的風(fēng)險因子包括經濟增長、通貨膨脹、流動性以及波動性、相關性、收益偏差等尾部風(fēng)險。
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