Citadel（城(chéng)堡投資）成立于1990年，是美(měi)國最大(dà)的期權交易機構和(hé)經紀交易商之一，其總部位于美(měi)國芝加哥(gē)，是全球最大(dà)的對(duì)沖基金(jīn)之一。這(zhè)家公司的創始人是Kenneth Griffin（肯•格裏芬），到(dào)現(xiàn)在也(yě)是Citadel的首席執行官。1987年，格裏芬靠着一台傳真機，一台個人電腦(nǎo)，一部電話(huà)和(hé)26.5萬美(měi)元本錢(qián)，在他(tā)的哈佛宿舍成立了(le)一個基金(jīn)。自(zì)此開(kāi)始，格裏芬募集了(le)近100萬美(měi)元，吸引了(le)對(duì)沖基金(jīn)先驅Frank Meyer的注意。22歲那年，在Meyer支持下(xià)，格裏芬在芝加哥(gē)市中心Loop區(qū)租下(xià)辦公室，招來(lái)4位小(xiǎo)夥伴，創立了(le)自(zì)己的基金(jīn)公司Wellington Partners，專注美(měi)國、日本的可轉債以及權證的交易。而Wellington Partners後來(lái)改名爲Citadel，意爲“城(chéng)堡”。
發端于大(dà)學宿舍，風(fēng)起青萍之末
Citadel創始人爲Ken Griffin，早在1987年，這(zhè)位當時(shí)19歲的哈佛大(dà)二學生便開(kāi)始在宿舍用(yòng)傳真機、個人電腦(nǎo)、電話(huà)和(hé)借來(lái)的20幾萬美(měi)元進入投資領域，到(dào)1990年，正式創建Citadel（字面意：城(chéng)堡），以自(zì)己開(kāi)發的軟件程序進行可轉債交易，初始資金(jīn)第一年回報(bào)率即高(gāo)達70%。發展至今，Citadel已成爲全球資産管理(lǐ)規模最大(dà)的多策略對(duì)沖基金(jīn)之一。Citadel的創建者是Ken Griffin，業界所稱的“Citadel”其實包括兩大(dà)部分，或者粗略地說是兩家公司組成的一個集團。其一叫做Citadel（爲了(le)區(qū)分清楚，之後以其全名Citadel LLC代稱）, 其二叫做Citadel Securities. 這(zhè)兩家公司是沒有業務上(shàng)的任何直接聯系的，唯一的共性就是都由Griffin掌管，共同稱爲Citadel而已，也(yě)因此造成很(hěn)多人的混淆。
Citadel的亮(liàng)眼表現(xiàn)
2018年被認爲是過去20年以來(lái)對(duì)沖基金(jīn)最不景氣的一年—— 全球對(duì)沖基金(jīn)平均表現(xiàn)下(xià)跌近6％。然而，Citadel旗下(xià)基金(jīn)表現(xiàn)可圈可點：旗艦基金(jīn)Wellington hedge fund上(shàng)漲了(le)9.1％，Kensington 獲得了(le)超過9%的回報(bào)。其他(tā)策略基金(jīn)也(yě)在2018年取得了(le)增長：全球股票基金(jīn)的回報(bào)率接近6％，戰術交易型基金(jīn)收益上(shàng)漲近9％，全球固定基金(jīn)收益上(shàng)漲6.6％。如此的表現(xiàn)，使得Citadel成爲少數自(zì)08年以來(lái)持續爲投資者創造正收益的基金(jīn)公司。
總體而言，在2018年，Citadel爲他(tā)們的投資者創造了(le)21億元美(měi)元的扣費後淨收益，對(duì)于300億元的管理(lǐ)規模而言，這(zhè)相當于平均7%的回報(bào)。
Citadel的強大(dà)生命力
Citadel是一家存在超過二十年，依然屹立不倒的對(duì)沖基金(jīn)。自(zì)1998年至08年金(jīn)融危機前，公司業績一直穩超20%。要知(zhī)道(dào)，在對(duì)沖基金(jīn)市場上(shàng)，能(néng)夠屹立20年而不倒的對(duì)沖基金(jīn)比例僅有3%。基于其驕人業績，Citadel爲包括主權财富基金(jīn)、養老(lǎo)金(jīn)、高(gāo)校捐款等許多世界上(shàng)規模最大(dà)的機構投資者管理(lǐ)資産。Citadel的業務發展全面，不僅管理(lǐ)多策略基金(jīn)，同時(shí)也(yě)發展做市商業務，投資不良資産，并因爲對(duì)技術的大(dà)力投資，公司IT部門(mén)甚至轉變爲利潤中心，獨立成立Citadel Technology發展業務。Citadel的成功更多地與Kenneth Griffin的領導力有關。他(tā)一直強調雇用(yòng)最優秀的人才，投資最好(hǎo)的技術，專注于風(fēng)險管理(lǐ)和(hé)嚴格的定量分析。
在對(duì)沖基金(jīn)領域，Citadel管理(lǐ)多種資産類别的策略，包括股票，債券，固定收益和(hé)大(dà)宗商品。他(tā)們使用(yòng)詳盡的定量分析來(lái)鞏固每個市場、每個策略。爲了(le)測試各種極端環境，Citadel内部每日會(huì)運行超過500個極端場景，來(lái)對(duì)當下(xià)的投資組合進行壓力測試。
Citadel的内部團隊按策略區(qū)分，各自(zì)專注于特定的策略和(hé)市場。Kenneth Griffin經常檢視(shì)各策略的表現(xiàn)，将最好(hǎo)的員工(gōng)重新部署或解雇不夠出色的雇員。2018年，Citadel解雇了(le)旗下(xià)股票交易部門(mén)Aptigon Capital的21名員工(gōng)。
對(duì)沖基金(jīn)+做市商，兩個領域的極緻
1、 對(duì)沖基金(jīn)業務
Citadel股票投資主要分三個闆塊：Citadel Global Equities（CGE）、Surveyor Capital、Ashler Capital。Citadel Global Equities（CGE）創建于2001年，是Citadel占比最大(dà)的核心業務部門(mén)，擁有165名平均從(cóng)業年限11年的專業投資人員，主要投資于消費、能(néng)源、金(jīn)融、醫(yī)療保健、工(gōng)業材料、TMT等領域，投資模式也(yě)以基本面分析、事(shì)件驅動等非量化方式爲主。Surveyor Capital創建于2008年，在公司風(fēng)險管理(lǐ)平台上(shàng)依據基本面分析等方式自(zì)下(xià)而上(shàng)地篩選投資标的、構建投資組合。Surveyor Capital擁有175餘名投資專業人士，其中分析師平均從(cóng)業年限12年，投資經理(lǐ)平均從(cóng)業年限19年。Ashler Capital成立于2018年，以紮實的基本面分析、市場中立策略賺取收益，主要聚焦于醫(yī)療、能(néng)源、TMT、消費、金(jīn)融行業和(hé)風(fēng)險套利等。除了(le)股票投資業務外(wài)，根據投資标的的不同，Citadel還有相應的宏觀與固定收益、大(dà)宗商品、信用(yòng)、量化策略等團隊，通過多品種、多策略、beta中性、全球市場投資分散風(fēng)險，獲取收益。
2、做市業務
做市業務方面，Citadel Securities是紐約證券交易所最大(dà)的指定做市商，也(yě)是全球最大(dà)的ETF交易商之一，截至目前，其自(zì)動股票交易平台經手的交易額占美(měi)國整個股票交易市場的21%，占個人投資者交易總量的42.1%。除股票及期權外(wài)，Citadel Securities的做市業務在美(měi)國國債、利率掉期、信用(yòng)指數、外(wài)彙交易方面均業績斐然，以先進的交易技術、數據分析能(néng)力和(hé)風(fēng)險管理(lǐ)水(shuǐ)平滿足客戶的多樣性需求，爲包含資産管理(lǐ)公司、銀行、對(duì)沖基金(jīn)、保險公司、養老(lǎo)金(jīn)等500多家機構客戶提供流動性。以2020年6月4日數據爲例，美(měi)國股票市場單日交易總量爲147億股，交易總價值約4882億美(měi)元，以處理(lǐ)其中的21%計(jì)算(suàn)，也(yě)即Citadel Securities單日交易量即達31億股，處理(lǐ)交易總價值在1025億美(měi)元，超過了(le)紐約證券交易所當日的交易總額（1014億美(měi)元）。對(duì)比同日上(shàng)海證券交易所的數據，股票成交金(jīn)額總計(jì)2549億元，約360億美(měi)元。可以說Citadel Securities單家公司每日股票成交額是極大(dà)的，其信息系統承載力和(hé)交易能(néng)力可見一斑。
以上(shàng)就是本期關于Citadel發展、策略和(hé)業績等相關的介紹，希望大(dà)家通過這(zhè)篇文(wén)章能(néng)夠對(duì)量化對(duì)沖基金(jīn)的代表之一——Citadel有所了(le)解，同時(shí)也(yě)豐富了(le)自(zì)己對(duì)于量化投資基金(jīn)的認知(zhī)。大(dà)家有意見可以在下(xià)面留言拍(pāi)磚，覺得文(wén)章不錯請(qǐng)多多點贊轉發，同時(shí)歡迎關注我們的公衆号，敬請(qǐng)期待下(xià)一篇。本期介紹到(dào)這(zhè)裏，共同期待下(xià)一個知(zhī)名量化對(duì)沖基金(jīn)的故事(shì)。
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