D. E. Shaw集團于1988年在紐約市市中心的一家小(xiǎo)書店(diàn)裏成立，最初隻有六名員工(gōng)和(hé)2800萬美(měi)元的資本，很(hěn)快(kuài)成爲計(jì)算(suàn)金(jīn)融領域的先驅。在暴露管道(dào)和(hé)延長電線的早期，絆在電纜上(shàng)可能(néng)會(huì)毀掉我們整個交易系統。如今，該公司在全球擁有1700多名員工(gōng)，并擁有一個機構級(和(hé)防出差)的基礎設施，但(dàn)仍然重視(shì)創造力、創業精神和(hé)探索精神。
D.E Shaw 的學霸&土豪人生
這(zhè)個科學界和(hé)華爾街怪才，是個徹底學術賺錢(qián)通吃的人生赢家。所謂神一般的存在，就是指這(zhè)種人吧。D.E.Shaw是個學霸，是PhD們的偶像：斯坦福大(dà)學計(jì)算(suàn)機專業的博士, 30歲不到(dào)就進入哥(gē)倫比亞大(dà)學做教授，專門(mén)研究超大(dà)規模并行計(jì)算(suàn)。但(dàn)是年紀輕輕的Shaw教授感到(dào)有些(xiē)無聊。Shaw放(fàng)棄了(le)鑽牛角尖的教授生涯，進入華爾街著名投行摩根斯坦利做量化交易，所謂的quant trading（通俗理(lǐ)解爲用(yòng)計(jì)算(suàn)機自(zì)動炒股債和(hé)外(wài)彙）。然而這(zhè)件事(shì)情并不如願。呆博士不是搞政治鬥争的料子，在摩根斯坦利這(zhè)種錢(qián)多是非多，政治鬥争和(hé)技術鬥争同樣激烈的地方，僅僅2年之後Shaw就在政治鬥争中失敗，被迫離開(kāi)摩根斯坦利。但(dàn)是Shaw本來(lái)就不是池中物，1988年就開(kāi)辦了(le)自(zì)己的對(duì)沖基金(jīn)。
1988年夏天，對(duì)沖基金(jīn)經理(lǐ)唐納德·蘇斯曼接到(dào)一位前哥(gē)倫比亞大(dà)學計(jì)算(suàn)機科學教授的電話(huà)，希望就他(tā)的華爾街職業生涯提出建議(yì)。“我很(hěn)想來(lái)看(kàn)你(nǐ)”，37歲的大(dà)衛·肖告訴薩斯曼。肖在加州長大(dà)，在斯坦福大(dà)學(Stanford University)獲得了(le)博士學位，後來(lái)搬到(dào)紐約在哥(gē)倫比亞大(dà)學(Columbia)任教，後來(lái)加入了(le)投資銀行摩根士丹利(Morgan Stanley)，後者有一個使用(yòng)計(jì)算(suàn)機建模的秘密交易集團。作(zuò)爲華爾街的新手，肖希望創立投資公司Paloma Partners的薩斯曼考慮一下(xià)摩根士丹利競争對(duì)手高(gāo)盛(Goldman Sachs)給他(tā)的報(bào)價。蘇斯曼的職業生涯建立在對(duì)沖基金(jīn)人才的認可和(hé)融資基礎之上(shàng)，但(dàn)他(tā)從(cóng)未遇到(dào)像大(dà)衛肖這(zhè)樣的人。大(dà)腦(nǎo)計(jì)算(suàn)機科學家将繼續成爲金(jīn)融革命的先驅，将計(jì)算(suàn)機化金(jīn)融行業，轉變長期存在的做法，用(yòng)聰明(míng)的怪人取代硬漢交易者的文(wén)化 - 不僅僅是數學和(hé)科學怪人 ，還有穿着牛仔褲和(hé)T恤音(yīn)樂家和(hé)作(zuò)家。
關于D.E.Shaw集團
D.E. Shaw集團内部以合作(zuò)爲基礎，而不是内部競争。團隊一起工(gōng)作(zuò)，分享交易理(lǐ)念，識别和(hé)處理(lǐ)風(fēng)險，構建工(gōng)具，并探索新的機會(huì)。團隊成員包括世界級的數學家、物理(lǐ)學家、計(jì)算(suàn)機科學家、經濟學家、分析師、商業建設者和(hé)系統架構師，依靠30多年來(lái)發展起來(lái)的專業交易、操作(zuò)和(hé)合規專業知(zhī)識。截至2020年9月1日，D. E. Shaw集團擁有超過500億美(měi)元的投資和(hé)承諾資本。投資活動分爲兩大(dà)類:一類是另類投資占300億美(měi)元，另類投資能(néng)力可以追溯到(dào)1989年，包括更大(dà)的、多策略的投資工(gōng)具和(hé)更專注的、針對(duì)特定策略的投資産品。這(zhè)些(xiē)策略專注于絕對(duì)回報(bào)的交付，與股票等傳統資産的目标相關性較低(dī)。它們合計(jì)占了(le)公司投資和(hé)承諾資本的300多億美(měi)元；另一類是專注于可交易資産類别的長期策略占該公司投資資本逾200億美(měi)元。2000年推出的一套策略允許機構投資者定制他(tā)們對(duì)特定股票指數的敞口。2013年推出的一項全權投資策略，旨在提供對(duì)多個全球資産類别的敞口，以及其他(tā)精選的阿爾法投資機會(huì)。系統的策略是基于公司在30年的研究和(hé)交易中開(kāi)發的定量和(hé)計(jì)算(suàn)技術。
D.E. Shaw 的市場策略
盡管作(zuò)爲量化先驅，D.E.Shaw一直探索新策略的可能(néng)性。近幾年，逐漸轉向其他(tā)非對(duì)沖基金(jīn)策略，包括新的“風(fēng)險溢價”策略，并計(jì)劃爲投資者開(kāi)發相關産品。
六年前，DE Shaw推出了(le)一個名爲Orienteer的戰術資産配置基金(jīn)，該基金(jīn)參與投資各個市場的風(fēng)險溢價。據知(zhī)情人士透露，DE Shaw允許投資者們利用(yòng)Orienteer開(kāi)發一些(xiē)股票市場溢價策略。
“風(fēng)險溢價”是經濟學者們對(duì)某些(xiē)投資方式的命名，這(zhè)些(xiē)投資方式的特征是：随着時(shí)間的推移，它們會(huì)産生高(gāo)于市場的回報(bào)。例如，在債券市場中，收益率較高(gāo)的風(fēng)險債券往往表現(xiàn)優于更安全的債券；而在股票市場，人們傾向于選擇富有吸引力的股票，而不是穩定表現(xiàn)的股票。
風(fēng)險溢價是全球投資行業的熱門(mén)話(huà)題。因爲越來(lái)越多的養老(lǎo)基金(jīn)，慈善基金(jīn)，保險公司和(hé)主權财富基金(jīn)都正在從(cóng)更傳統的債券、股票或對(duì)沖基金(jīn)資産配置模式轉化爲具體的因子配置。
經過幾年的研究，DE Shaw在去年8月向20億美(měi)元的Orienteer基金(jīn)推出了(le)一些(xiē)新的股票風(fēng)險溢價策略。據知(zhī)情人士透露，該公司将在今年年初向投資者開(kāi)放(fàng)這(zhè)些(xiē)策略。
DE Shaw的策略體現(xiàn)了(le)風(fēng)險溢價策略的需求量，這(zhè)些(xiē)策略通常比尋求産生Alpha的資金(jīn)收取更低(dī)的費用(yòng)。
業績表現(xiàn)
2018年，90%以上(shàng)的全球資産都在下(xià)跌。德意志銀行最近的報(bào)告指出，2018年全球累計(jì)負回報(bào)的資産占比高(gāo)達93%，是1901年有統計(jì)以來(lái)最糟糕的一年，秒殺了(le)此前最差的1920年的(84%資産負收益)以及經濟大(dà)蕭條的1929年。但(dàn)是，我們也(yě)看(kàn)到(dào)諸如DE Shaw和(hé)橋水(shuǐ)基金(jīn)這(zhè)類老(lǎo)牌對(duì)沖基金(jīn)，在逆勢之下(xià)依然展現(xiàn)出亮(liàng)眼的業績。而策略的獨到(dào)性，有效分散投資，控制風(fēng)險仍是他(tā)們的共同特征。
根據LCH Investments的數據顯示，D.E.Shaw是有史以來(lái)總收入排名第四的對(duì)沖基金(jīn)公司。自(zì)從(cóng)在Union Square成立以來(lái)，D.E.Shaw已爲投資者賺取了(le)逾290億美(měi)元。盡管去年金(jīn)融市場出現(xiàn)動蕩，但(dàn)其規模140億美(měi)元的旗艦基金(jīn)（自(zì)2013年以來(lái)一直不對(duì)新投資者開(kāi)放(fàng)）的淨回報(bào)率超過11%。這(zhè)是D.E.Shaw在過去10年裏第7次實現(xiàn)兩位數增長，而在此期間，D.E.Shaw從(cóng)未經曆過虧損。其76億美(měi)元的宏觀基金(jīn)Oculus在2018年的回報(bào)率爲5.9%，以股票爲主的70億美(měi)元基金(jīn)Valence 的回報(bào)率爲8%。即使是在華爾街的同行中，D.E.Shaw在很(hěn)大(dà)程度上(shàng)也(yě)是一個未知(zhī)數。一位量化對(duì)沖基金(jīn)經理(lǐ)表示:“他(tā)們真的很(hěn)聰明(míng)，但(dàn)我從(cóng)未完全理(lǐ)解他(tā)們”。“他(tā)們是那種你(nǐ)根本不知(zhī)道(dào)他(tā)們在具體做什(shén)麽，隻知(zhī)道(dào)它們是量化投資和(hé)自(zì)主策略（Discretionary）的混合體”
一些(xiē)競争對(duì)手質疑D.E.Shaw偏離了(le)本源。例如，由D.E.Shaw前高(gāo)管創立的對(duì)沖基金(jīn)Two Sigma，就沒有采用(yòng)這(zhè)種方法。
D.E.Shaw的高(gāo)管強調，他(tā)們唯一不變的就是全面采用(yòng)數據驅動的“量化”方法，無論是在高(gāo)速套利還是投資可再生能(néng)源領域。D.E.Shaw投資者關系主管亞Alexis Halaby表示：“我們的核心優勢是對(duì)事(shì)物進行科學思考，因此我們不會(huì)覺得自(zì)己在偏離本源”。
以上(shàng)就是本期關于D.E.Shaw集團發展、策略和(hé)業績等相關的介紹，希望大(dà)家通過這(zhè)篇文(wén)章能(néng)夠對(duì)量化對(duì)沖基金(jīn)的代表之一——D.E.Shaw有所了(le)解，同時(shí)也(yě)豐富了(le)自(zì)己對(duì)于量化投資基金(jīn)的認知(zhī)。大(dà)家有意見可以在下(xià)面留言拍(pāi)磚，覺得文(wén)章不錯請(qǐng)多多點贊轉發，同時(shí)歡迎關注我們的公衆号，敬請(qǐng)期待下(xià)一篇。本期介紹到(dào)這(zhè)裏，共同期待下(xià)一個知(zhī)名量化對(duì)沖基金(jīn)的故事(shì)。
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